交易所ABS投资指南,如何挑选优质证券

在固定收益市场中,资产支持证券（ABS）凭借其“资产隔离、现金流稳定、收益适中”的特点，已成为机构和个人投资者配置资产的重要选择，而交易所ABS（即在证券交易所挂牌交易的ABS产品），因流动性相对较好、信息披露透明，更是受到广泛关注，但面对市场上琳琅满目的交易所ABS产品，“哪个证券好”成为投资者最关心的问题。没有绝对“最好”的ABS，只有“适合”自身需求的ABS，投资者需从底层资产、发行主体、产品结构、市场环境等多维度综合评估，才能筛选出优质标的。

看底层资产：ABS的“灵魂”所在

底层资产是ABS现金流的最终来源,其质量直接决定产品的安全性和收益稳定性，交易所ABS的底层资产类型多样，常见的包括：

• 个人住房抵押贷款RMBS：资产优质、违约率低，但收益率相对较低；
• 个人消费贷ABS：分散度高、单笔金额小，但需警惕共债风险（借款人多头借贷）；
• 企业贷款/CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）：依赖借款人或地产项目的现金流，需关注行业周期和抵押物价值；
• 租赁租金ABS：如租赁住房、商业物业租金，稳定性受地段和出租率影响；
• 应收账款ABS：如供应链、城投应收账款，需关注债务方信用和回款效率。

挑选建议：

• 优先选择资产分散度高（如消费贷、RMBS，借款人笔数通常超1万笔）、行业景气度强的资产（如新能源、消费升级相关的租赁、应收款）；
• 避免单一资产占比过高或“资产荒”背景下包装的弱质资产（如过度依赖地方政府回款的非标资产）。

看发行主体与增信措施：双重安全保障

发行主体的资质和增信安排,是为ABS收益加“安全垫”的关键。

• 发行人：优先选择券商、央企信托或头部地方AMC发行的产品，这类机构在资产筛选、结构设计上经验丰富，风控能力较强；警惕中小机构发行、底层资产复杂的产品。
• 增信措施：包括优先/次级分层（优先级本金受偿顺序优先，风险更低）、差额支付承诺（由关联方或第三方承诺补足现金流缺口）、抵押/质押担保（如RMBS的房产抵押、CMBS的商业地产抵押）、超额抵押（资产价值高于发行规模）。

挑选建议：

• 追求稳健的投资者,可优先选择“优先级+强增信”的产品，如由AAA级主体提供差额支付、抵押物足值的RMBS或CMBS；
• 风险承受能力较高的投资者,可适当配置
  
  “次级档”，但需关注次级档的收益与风险匹配度（次级档收益更高，但需优先承担损失）。

看产品结构与条款细节：规避“隐形雷区”

ABS的发行条款（如期限、利率、偿付顺序、提前兑付条款等）直接影响投资者的实际收益和流动性。

• 期限与久期：ABS通常为1-5年期，需匹配自身投资周期，若市场利率下行，长期限ABS的票息优势更明显；若利率上行，短期限ABS的再投资风险更低。
• 票面利率与收益率：对比同类型ABS的到期收益率（YTM），需结合信用等级、流动性综合判断——并非收益率越高越好，警惕“高风险高收益”背后的资产隐患。
• 偿付顺序与触发机制：关注“加速清偿条款”“权利完善事件”等触发条件（如底层资产违约率超阈值，将启动优先级本息提前偿付），避免因条款设计缺陷导致本金损失。
• 流动性：交易所ABS虽可在二级市场交易，但部分产品成交活跃度低，可优先选择规模较大（如5亿以上）、机构投资者参与度高的产品，便于未来卖出。

挑选建议：

• 仔细阅读《募集说明书》中的“风险因素”章节，重点关注底层资产逾期率、早偿率、历史违约数据等指标；
• 避免选择“过度分层”（如次级档占比过低，优先级安全垫不足）或“条款模糊”（如增信责任主体不明确）的产品。

看市场环境与政策导向：顺势而为

ABS的表现与宏观经济、行业政策紧密相关，需顺势而为：

• 利率环境：当市场利率处于下行通道，可适当配置长久期、高票息的ABS锁定收益；利率上行时，短期限或浮动利率ABS更具优势。
• 政策支持方向：国家重点扶持的领域（如保障性租赁住房、绿色金融、科技创新）对应的ABS，通常有政策红利（如补贴、税收优惠），资产质量和稳定性更有保障。
• 信用环境：经济下行期，需警惕高负债行业（如房地产、城投）相关的ABS，优先选择消费、公用事业等防御性较强的资产。

适合自己的才是最好的

交易所ABS的投资,本质是“底层资产+增信+条款”的综合博弈，对于保守型投资者，建议优先选择AAA级、RMBS、强增信的优先级产品，追求“稳字当头”；对于积极型投资者，可关注高收益次级档或行业景气度向上的新兴ABS（如新能源车贷、消费金融ABS），但需做好风险分散。

提醒投资者：ABS并非“无风险”，需摒弃“刚性兑付”思维，通过正规渠道（如交易所官网、券商APP）查询产品信息，必要时咨询专业顾问，在充分了解风险的基础上，找到真正匹配自身需求的“好证券”。